华体会hth体育app:乖宝宠物：自主品牌添加优异代工事务略有承压

来源：华体会hth体育app    发布时间：2025-10-24 13:44:50

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  事情：乖宝宠物发布2025年三季度陈述。2025年前三季度公司完成收入47.37亿元（同比+29.0%），归母净利润5.13亿元（同比+9.1%），扣非归母净利润4.93亿元（同比+11.3%）；2025Q3完成收入15.17亿元（同比+21.8%），归母净利润1.35亿元（同比-16.6%），扣非归母净利润1.25亿元（同比-17.7%）。

  自主品牌添加杰出，带动事务结构优化。公司25Q3自主品牌事务收入添加杰出，带动事务结构继续优化；分品牌看，咱们结合第三方数据预算，弗列加特同比敏捷添加，麦富迪坚持较快添加。此外，咱们估计10月1日-9日麦富迪/弗列加特品牌抖音途径别离同比+40%以上/+75%以上，连续高增气势。9月25日，央视频栏目组深化弗列加特科研与生产基地，以“新革新”为中心视角，显示公司研制优势。此外，麦富迪推出原生鲜肉粮新品，运用独有MF3鲜锋者体系，从锁鲜到焕鲜到呈鲜，做到“颗粒干爽不油腻”，颗粒漏油率削减80%以上。

  外销有所承压，首要系关税要素及战略调整。咱们结合公司品牌事务体现，判别公司25Q3外销收入或有所承压，代工事务趋弱，咱们咱们都以为原因可能是一方面中美关税方针动摇影响订单状况，另一方面公司运营重心或许会出现阶段性调整，边沿上略弱化外销事务力度。此外，汇率动摇或对外销事务盈余才能形成影响。

  25Q3盈余才能受多要素连累，营运才能优化。2025年前三季度公司完成毛利率42.8%（同比+0.8pct），期间费用方面，出售/办理/研制/财务费用率别离为21.8%/5.7%/1.5%/-0.2%，别离同比+2.9pct/-0.1pct/-0.2pct/+0.2pct。25Q3公司完成毛利率42.9%（同比+1.1pct），期间费用方面，出售/办理/研制/财务费用率别离为23.3%/6.3%/1.4%/0.1%，别离同比+4.6pct/+0.6pct/-0.3pct/+0.2pct，咱们咱们都以为出售费用率进步或首要系双十一大促较去年有所提早，公司营销费用投入随之提早计入到三季度所造成的，办理费用率进步或首要系计提股权鼓励费用摊销所造成的，财务费用率进步或首要系汇兑收益削减所造成的。营运才能方面，公司2025年前三季度存货周转天数约86天，同比削减约3天；现金流方面，公司2025年前三季度完成运营活动所得现金净额4.98亿元。

  危险要素：自主品牌推行没有抵达预期，原材料价格动摇，海外交易冲突加重危险等。